美林证券成品油：国际原油低位区间波动本轮成品油零售价格开启下调窗口

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　　卓创资讯成品油：许磊

　　选题背景：本轮成品油零售调价周期内（10月13日24时-10月27日24时），国际原油触底后反弹，但是维持低位波动，本期原油变化率持续负值范围内运行，成品油零售价格呈现下调趋势，预计10月27日24时国内成品油零售调价或将开启下调窗口。

　　卓创资讯观点：新一轮成品油调价窗口周期内，国际原油开局下跌，因IEA数据显示2026年石油供应过剩预期，叠加贸易紧张局势，原油一度触及5月初以来最低位，但随着地缘局势不确定性以及美国原油下降等因素提振，原油低位反弹，两大原油指标位于60美元/桶上方波动，但是相比上个周期，本轮原油变化率持续负值范围内运行，当前成品油零售调价窗口处于下调预期。据卓创资讯数据监测模型显示，截至10月24日收盘，国内第10个工作日参考原油的变化率为-6.09%，预计汽、柴油零售限价每吨分别下调265、255元，折合升价92#汽油、95#汽油、0#柴油分别降0.21、0.22、0.22元，调价窗口为2025年10月27日24时，此次调价为年内的第九次下调。若本轮成品油零售限价下调确认后，私家车单次加满一箱50L的油后将少花10.5元，私家车方面，以月跑2000公里，百公里平均油耗8L的燃油汽车为例，下次调价窗口开启前（2025年11月10日24时），单辆车的燃油成本将下降16元左右。物流行业以月跑10000公里，百公里油耗在38L的重型卡车为例，在下次调价窗口开启前，单辆车的燃油成本将下降390元左右。本轮成品油零售价格“二连跌”后，公众自驾通勤和出行成本进一步降低，或有利于提振驾驶出行次数和里程，建议调价窗口开启后消费者进站加油。

　　后市预测：尽管市场对欧洲某国石油公司的制裁程度存疑，但是地缘紧张局势不确定性仍未消退，对国际原油价格仍有支撑，后市关注中美经贸谈判以及美国石油产量增加预期，原油多空因素交织。但近期国际原油上涨明显，重新计算后的原油变化率或正值开端，零售调价窗口呈现上调预期，下轮调价窗口在11月10日24时。

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